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　　在证监会监管阶段，证监会及中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）制定的与基金有关的规定主要依据《信托法》、《证券法》、《私募投资基金法》等规范性文件，其监管思路更多地体现出基金的证券和金融属性。该类文件，尤其是《私募投资基金监督管理暂行办法》，主要着眼于私募投资基金的证券及金融属性，并未明确区分资金来源，立足于规范私募投资基金及其行业的监管思路，所制定的规范对私募基金管理人、私募基金、私募基金行业均适用，具有普适性，强调了保护投资者权益的核心要素。

　　（此处规定了政府产业基金的投资领域，而一般私募基金有关规定并未明确规定或限制投资领域，但结合实践，在“资产管理业务综合报送平台”进行私募基金管理人登记及私募基金备案时，系统平台要求会给出特定的业务类型及投资方向供选择，与此同时，投资人在签署基金合同时亦会约定基金的投资领域及投资方向。故此，笔者认为，政府产业基金与一般私募基金相同点在于都会确定投资领域和投资方向，不同点在于政府产业基金的投资领域有政府的明文规定，而一般私募基金的投资领域与投资方向见于系统及基金合同中）

　　（一般私募基金并未对基金的投资集中度做明确要求，此处将政府产业基金对单个企业的投资额限定在基金资产总值的20%以内，主要是为了保障政府出资资金的安全，分散投资风险，类似的安排如《公开募集证券投资基金运作管理办法》（中国证券监督管理委员会令第104号）规定“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十”，前述“基金资产净值”容易理解，但“基金资产总值的20%”应如何理解值得讨论，有待进一步确认）

　　政府投资基金各出资方应按照“利益共享、风险共担”原则，明确约定收益处理和亏损负担方式。对于归属政府的投资收益和利息等，除明确约定继续用于投资基金滚动使用外，应按照财政国库管理制度有关规定及时足额上缴国库。投资基金的亏损应由出资方共同承担，政府应以出资额为限承担有限责任。同时，为更好地发挥政府出资的引导作用，政府可适当让利，但不得向其他出资人承诺投资本金不受损失，不得承诺最低收益。国务院另有规定的除外。

　　一方面，由于政府投资基金将不能发行信托或集合理财产品募集资金，银行和信托公司通过发行产品直接参与政府投资基金的方式受阻；另一方面，按照《办法》中所说的“利益共享、风险共担”原则，政府可以适当让利，如超出政府回报要求的收益全部由社会资本方分享，但投资方要共同承担风险，政府不得承诺本金不受损和最低收益。在这种条件下，银行或信托只能通过加设一层的结构化设计，并选择新的劣后方来承担原来由政府提供的兜底条款，才能继续参与政府投资基金。且不说劣后方的承诺能否达到与政府同样的担保效力，是不是会对投资者积极性造成影响，单从政府角度而言，不能也不用再承诺最低收益也将影响其在选择合作伙伴时侧重点，使其的主要关注点由资金成本转为资源注入能力和产业协同效应，专业股权投资机构和产业投资人将会更多地参与到政府投资基金中去，这也将对政府基金的市场化运作起到积极的推动作用。

　　对于创业企业和中小企业投资而言，一方面，此类项目通常有较高的风险，从风险收益相匹配的角度来看，股权投资更为合适；另一方面，从这些企业本身需求角度出发，除了资金方面的支持，更需要投资方提供资源与管理方面的扶持，采用股权投资的方式更有利于资源注入。而在产业转型升级领域，目前的主要方式还是通过并购整合，剥离低效资产、淘汰落后产能、重组优质资产，进而提高运营效率和市场竞争力。债权和夹层投资并不足以提供如此高的控制力和影响力，因此也需要以股权方式进行布局。