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　　券商中国记者梳理发现，2025年8月以来，债市已先后经历多轮重要政策调整：一是财政部推出债券税收调整方案，对国债、地方政府债、金融债等品种恢复征收利息所得增值税；二是证监会时隔13年修订公募基金销售费用管理规定，征求意见稿将债券基金纳入赎回费率限制标准适用范围，拟对中短期赎回资金分别征收不低于1.5%、1.0%、0.5%的惩罚性费率；三是监管部门近期发布业绩比较基准相关文件，明确了主动债券基金的业绩比较基准要求。

　　晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁对记者表示，三轮新规主要从成本、客户结构与投资运作规范等方面影响公募债券投资业务。税收调整虽使公募债基利息收入税负略有增加，但3%左右的增值税率仍低于银行自营的6%，具备税收优势，可能吸引银行、保险等机构加大委外力度。基金销售费率新规对中短期赎回征收惩罚性费率，会抑制债券基金的短期交易需求，部分机构为流动性管理可能转向债券ETF或货币基金等豁免品种，但长期来看，有利于提升债券基金规模的稳定性，保证投资策略的稳定执行。业绩基准新规要求基准匹配与跟踪披露，将约束债基风格漂移，推动投资策略更透明。

　　吴粤宁对记者表示，新规下公募债券业务的机遇主要集中在工具型产品扩容、机构委外需求释放与细分领域创新三大方向：首先，债券ETF等豁免赎回费的品种，成为机构流动性管理的优质替代选择，其细分品类的扩容空间与流动性提升潜力广阔；其次，公募债基3%的增值税率低于银行自营，叠加专业的投研与风控能力，精准契合银行、保险等机构的委外需求，头部机构有望承接更多增量资金并进一步巩固市场份额；最后，业绩基准与费率新规推动行业从规模竞争转向专业能力比拼，为合规能力强、创新意识足的机构进一步打开了发展空间。

　　吴粤宁指出，在低利率与理财净值化的双重趋势下，居民对“风险可控、收益稳健”产品的需求将持续存在。其中，传统纯债基金与中短债基金将继续承担资产配置安全垫的功能，满足居民对流动性与稳健收益的基础诉求；混合债基等固收+产品则作为关键补充，凭借债券属性控制波动、权益属性增厚收益的特点，精准契合居民既求稳又想提升收益的核心需求，成为连接低风险债券产品与高风险权益产品的重要纽带。此外，规范化的业绩基准与费率机制，将进一步提升债券基金产品的透明度与投资者信任度，使其成为居民长期资产配置的“稳定器”，助力财富管理从短期投机向长期保值增值转型。